「金利が上がると、買取再販は苦しくなる」——これは半分正解で、半分は違います。実は、同じ買取再販でも、金利上昇の効き方は会社によって正反対。その差は、上場企業が投資家向けに開示している2026年のIRを読むと、はっきり数字に表れています。
この記事では、買取再販を主力とする上場3社——カチタス（地方・戸建）、スター・マイカ（都市・区分・オーナーチェンジ）、インテリックス（都市・区分リノベ）——の最新決算から、「金利感応度」（金利上昇が業績にどれだけ効くか）を比較します。3社の「型」全体の解説は 上場企業のIR分析 を、金利負担そのものの試算は 金利負担の試算 を参照してください。
先に結論： 金利上昇への強さは「立地 × 物件タイプ × 資金構造」で決まります。地方・戸建のカチタスは「中立〜追い風」、都市・区分のインテリックスは経常利益を押し下げる直撃、オーナーチェンジのスター・マイカは賃料と金利固定化でヘッジ。自社がどの立ち位置に近いかで、取るべき守りが変わります。
※数値は各社の決算短信・決算説明資料（一次情報）に基づき当社が整理。基準（連結/単体）・区分定義・実績/予想を併記しています。単純な優劣比較ではなく、金利への感応度の"型"の違いとしてお読みください。
金利感応度・比較マトリクス（2026年の開示ベース）
| 観点 | カチタス（地方・戸建） | スター・マイカ（都市・区分・OC） | インテリックス（都市・区分リノベ） |
|---|---|---|---|
| 上場区分 | 東証プライム | 東証プライム | 東証スタンダード |
| 金利上昇の受け止め（会社の説明） | 「当社への影響は中立」（新築検討層の流入を見込む） | 賃料収入と金利固定化でインパクトを軽減 | 営業外費用・経常利益を押し下げ（在庫増＋金利上昇） |
| 2026年の数字での表れ | 在庫（販売用不動産）を前期比+32%積み増し | 変動金利借入残高の約6割を金利スワップで固定化 | 上期の支払利息等が前年同期比+約51%、経常減益見込み |
| 収益性（直近開示） | 連結 粗利率23.3%（調整後24.4%）／単体26.5%（調整後27.7%） | リノベ売買 総利益率14.5%→19.3%（26/11期2Q） | リノベ事業 粗利益率13.4%（26/5期上期） |
| 主な守り方 | 割安中古への需要を追い風に積極仕入れ | 賃料で保有コストを相殺＋借入の固定化 | 事業期間（回転）を締めて粗利率を維持 |
（出典：各社の2026年決算短信・決算説明資料より当社整理。数値は基準・時点が各社で異なる。予想に関わる項目は会社予想。）
なぜ「金利感応度」が分かれるのか
カチタス：金利上昇が「追い風」になりうる構造
カチタスは会社自身が、買主の住宅ローン金利上昇について「新築住宅検討層の流入が見込めるため当社への影響は中立」とし、新築価格の高騰で「外部環境は構造的に当社にとって有利な状況が継続」と説明しています。地方・戸建・低価格帯という主戦場は、金利上昇で新築が一段と割高になるほど「割安な再生住宅」の相対価値が上がるためです。実際に在庫（販売用不動産）を前期比+32%積み増し、積極仕入れを続けています。
インテリックス：金利上昇が「経常利益」を直撃
一方、都市部の区分リノベを手がけるインテリックスは、在庫増と金利上昇で営業外費用が約1割増、経常利益は減少見込み（上期の支払利息等は前年同期比+約51%）。都市の区分は仕入れ単価が高く、借入負担も大きいため、金利の影響がダイレクトに損益に出ます。だからこそ同社は事業期間（仕入れ〜販売の日数）を粗利益率と相関する管理指標として締め、粗利率を12〜13%の標準に保つ守りを強めています。
スター・マイカ：賃料と金利固定化で「ヘッジ」
賃貸中（オーナーチェンジ）で仕入れるスター・マイカは、保有中も賃料収入が入るため、金利負担を賃料で一部相殺できる構造です。加えて変動金利借入残高の約6割を金利スワップで固定化し、金利上昇の業績インパクトを抑えています。賃貸中で仕入れて退去後にリノベ販売する「OCリノベ」は総利益率27%台（26/11期2Q）と高収益で、"待てる"在庫が強みになっています。
中小の仕入れ・資金戦略への落とし込み
大手の感応度の違いは、規模が小さくても自社の立ち位置を測るものさしになります。
- 自社は「金利にどれだけ晒されているか」を把握する。 都市・高単価・高い借入依存ほど感応度は高い。地方・低単価・自己資金厚めなら相対的に強い。まず自社がマトリクスのどの列に近いかを見極めましょう。
- 感応度が高いなら「回転」で守る。 インテリックス型（都市区分）に近いなら、保有日数の上限ルールと価格調整で回転を上げるのが効きます（在庫回転・金利負担の試算）。
- "待てる仕入れ"を持てるかで強さが変わる。 スター・マイカのオーナーチェンジのように、保有中に収益が出る／競合が少ない仕入れは、金利局面での耐性を高めます（仕入れルート）。
- 金利は「前提コスト」として仕入れ判断に織り込む。 金利上昇分がいくら粗利を削るかは 金利負担の試算 で価格帯別に確認できます。
金利局面の全体像は 金利上昇、3社の勝ち筋全体は 上場企業のIR分析 もあわせてどうぞ。
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→ あわせて読みたい：上場企業のIR分析／金利負担の試算／金利上昇
よくある質問（FAQ）
Q. 金利が上がると、買取再販企業はみな業績が悪化しますか？
A. 一律ではありません。2026年の開示では、地方・戸建中心のカチタスは金利上昇の影響を「中立」とし、新築高騰による割安中古への需要を追い風と説明する一方、都市・区分中心のインテリックスは支払利息増などで経常利益が押し下げられる見込みです。立地・物件タイプ・資金構造によって「金利感応度」が異なります。
Q. 自社が金利上昇に弱いかどうかは、どう判断すればいいですか？
A. 「都市部・高単価・借入依存が高い」ほど感応度が高く、「地方・低単価・自己資金が厚い」ほど相対的に強い傾向です。感応度が高い場合は、保有日数の上限ルールと価格調整で回転を上げる、賃料の出る物件を混ぜる、などの守りが有効です。
Q. オーナーチェンジ物件は金利上昇に強いのですか？
A. 保有中も賃料収入が入るため、金利負担を一部相殺できる点で耐性があります。スター・マイカは加えて借入の約6割を金利スワップで固定化し、金利変動の業績インパクトを抑えていると開示しています。ただし出口（退去後の再販）まで含めた設計が前提です。
出典・参考（一次情報）
- カチタス（東証プライム・8919）2026年3月期 決算短信・決算説明資料（粗利率・在庫・仕入れ戦略・金利/市況コメント）：カチタス IR
- スター・マイカ・ホールディングス（東証プライム・2975）2025年11月期・2026年11月期 決算短信・決算説明資料（区分別総利益率・金利スワップによる固定化・保有戸数）：スター・マイカHD IR
- インテリックスホールディングス（東証スタンダード・463A／2025年12月に持株会社化。事業会社は旧インテリックス・8940）2026年5月期 中間決算説明資料（粗利益率・事業期間・営業外費用/金利影響）：インテリックスHD IR
- 金利：日本銀行 金融政策／住宅金融支援機構 フラット35 金利情報
- 中古マンション市況：東日本不動産流通機構（レインズ）月例マーケットウォッチ
数値は各社の決算開示・公表統計の公表時点のものです。会計期・集計範囲・基準（連結／単体）・区分の定義が各社で異なるため、業界標準値や単純な優劣比較としてではなく、金利感応度の"型"の参考としてお読みください。予想に関わる項目は各社の会社予想です。